Merton Howard Miller var en amerikansk ekonom känd för sitt bidrag till teorin om finans. Han föddes in i en judisk emigrantfamilj i början av 1920-talet och de flesta av hans bildande år tillbringades under det stora depressionen. Trots oddsen såg hans föräldrar till att han fick den bästa utbildningen. Han var en alumnus från Boston Latin School och Harvard University och tillbringade andra världskrigsåren och arbetade för U.S. Treasury Department. Senare fick han sin doktorsexamen från John Hopkins University och efter ett års stånd vid London School of Economics gick han med i Carnegie Institute of Technology i Pittsburg. Där träffade han Franco Modigliani och tillsammans med honom skrev han Modigliani-Miller-teoremet, som öppnade en ny vista inom företagsfinansiering. Därefter gick han med i fakulteten vid University of Chicago, där han fortsatte arbetet med företagsekonomi. Från början av 1980-talet skiftade emellertid hans forskningsintresse till både reglerings- och ekonomiska problem som finanssektorn står inför. Tio år före sin död av cancer, medan han fortfarande var professor vid Chicago University, tilldelades Miller en del av Nobel Memorial Prize in Economic Sciences för sitt ”banbrytande arbete i teorin om finansiell ekonomi”.
Barndom och tidiga år
Merton Howard Miller föddes den 16 maj 1923 i Boston, Massachusetts. Hans far, Joel Miller, var en andra generationens judiska emigrant, vars cigarttillverkande familj emigrerade från England i mitten av 1800-talet. Han var en etablerad advokat och representerade senare sin stat i Republikanens nationella konvention.
Strax efter sitt äktenskap med Sylvia Francis Starr, en jiddisk ryska, som hade kommit till USA med sin familj vid sexton års ålder, började Joel publicera en lokal tidning, främst för att komplettera hans inkomst.
När han rapporterade om vissa incidenter med domare blev Joel Miller intresserad av lag. Redan en AB från Harvard University började han studera juridik vid Suffolk Law School och slutade sedan sin egen juridiska praxis 1929, strax före början av det stora depressionen. Han var då trettifem år gammal.
Merton, född i Roaring Twenties, var hans förälders enda barn. Hans tidiga år passerade i Dorchester, ett arbetarklassområde i Boston. Senare när det stora depressionen började, såg han på människor som drabbades runt omkring.
Dock hade Joel då inrättat sin praxis. Därför kunde han säkerställa god utbildning för sin son och registrerade honom på den prestigefyllda Boston Latin School; en offentlig skola som inrättades 1635 för att utbilda sönerna till stadens elit.
Merton tog examen från BSL 1940 och följde sedan sin fars fotsteg för att gå in i Harvard University. Till skillnad från sin far var hans huvudintresse dock ekonomi. Han avslutade sin kurs inom tre år, examen magna cum laude 1943.
Han fick emellertid sin artium baccalaureus (motsvarande Bachelor of Arts vid andra universitet), 1944. Under tiden kallades han till krigstjänst, men eftersom han hade ett fel i ett öra, tilldelades han avdelningen för skatteforskning US Treasury Department som hans krigstjänst.
Någon gång senare gick han med i avdelningen för forskning och statistik i styrelsens styrelse för Federal Reserve System i Washington. Samtidigt började han ta kvällskurser i det närliggande George Washington University, som han hoppades skulle hjälpa honom att få sin doktorsexamen.
År 1949 insåg Merton Miller att det inte var möjligt att ägna lika uppmärksamhet åt hans arbete och studier och att han skulle behöva göra ett val. Till föräldrarnas besvikelse, som ville att han skulle gå med i Harvard University, valde han Johns Hopkins University i Baltimore.
En av anledningarna till att han valde Hopkins var att det också erbjöd honom en undervisningsmöjlighet, vilket skulle ge honom en rimlig inkomst. Även om det mest var känt för sina läkarkurser utvecklade det också ett starkt ekonomiskt program.
Miller lockades också av att han anslöt sig till Hopkins skulle möjliggöra för Fritz Machlup, en österrikisk-amerikansk ekonom, som fick sin popularitet för informationssamhällets begrepp som sin doktorguide. Han arbetade med Machlup och fick sin doktorander 1952.
Gå med i Carnegie Institute of Technology
1952, kort efter att ha tagit doktorsexamen, utnämndes Merton Miller till gästassistent vid London School of Economics för sessionen 1952-53. Omedelbart när han återvände 1953 gick han med i Graduate School of Industrial Administration i Pittsburg, Pennsylvania.
Beläget på campus vid Carnegie Institute of Technology (nu Carnegie-Mellon University), var det en av de mest inflytelserika forskningsorienterade handelshögskolorna i USA. Här träffade han Franco Modigliani och började samarbeta med honom inom företagsfinansiering.
Enligt vissa källor fick både Miller och Modigliani uppdrag att undervisa i företagsekonomi. Ingen av dem hade dock någon kunskap om ett företags optimala kapitalstruktur. Därför började de läsa den tillgängliga litteraturen flitigt och blev förvånade över att upptäcka att det inte fanns någon enhetlig eller accepterad princip om ämnet.
Snart började de arbeta med det och tittade på problemet från olika håll. 1958 publicerade de gemensamt sitt första uppsats, ”Kostnaden för kapital, företagsfinansiering och teori om investeringar” i ”American Economic Review.” Det blev senare känt som Modigliani-Miller teorem eller M & M teorem.
Därefter fortsatte de att samarbeta om samma ämne och publicerade tillsammans ett antal artiklar om företagsfinansiering. Bland dem var den viktigaste 'Utdelningspolitik, tillväxt och värdering av aktier'. Publicerat 1961 utvidgade arbetet de grundläggande resultaten av deras tidigare arbete och visade att med tanke på investeringsbeslut är utdelningspolitik också irrelevant.
På University of Chicago
1961 flyttade Merton Miller till Graduate School of Business vid University of Chicago som fakultetsmedlem medan Modigliani gick med i MIT 1962. Trots detta fortsatte de att samarbeta om flera andra frågor fram till mitten av 1960-talet.
1966 flyttade Miller till Belgien för ett års gästprofessor vid universitetet i Louvain. Han återvände till University of Chicago 1967 och fortsatte arbetet med företagsfinansiering. Någon gång nu utnämndes han till den utmärkta tjänsteprofessorn R. McCormick Service of Finance.
Under tiden 1972 arbetade han tillsammans med sin kollega Eugene Fama vidareutvecklade det arbete han hade börjat med Modigliani och skrev med "The Theory of Finance". Förresten, Fama var hans första doktorand.
Från början av 1980-talet började hans fokus flytta bort från kapitalfinansiering. 1983 blev han den offentliga direktören för Chicago Board of Trade, en tjänst som han innehade till 1985. Därefter från 1990 blev han den offentliga direktören för Chicago Mercantile Exchange och innehade tjänsten till sin död.
Som ett resultat av hans engagemang i de finansiella börserna blev han nu mer intresserad av de problem som finanssektorn står inför. Hans arbete fokuserade nu på de ekonomiska och reglerande problem som värdepappers- och optionskurserna står inför.
Trots sitt tunga schema samarbetade han med andra för att skriva åtta böcker. Bland dem, "Macroeconomics: A Neoclassical Introduction", som han tillsammans skrev med Charles W. Upton, uppskattas mycket som en lärobok. Publicerat 1986 var arbetet först för att lyfta fram vikten av neoklassisk tillväxtmodell.
Nästa år 1991 publicerade han två andra viktiga verk; "Merton Miller on Derivatives" och "Financial Innovations and Market Volatility". Dessa verk ger insikter om den aktuella marknaden och även om investeringsfordons framtid som aktier, obligationer och värdepapper.
1993 avgick Merton Miller officiellt sin tjänst som professor vid University of Chicago. Därefter stannade han som professor Emirates och fortsatte att undervisa i flera år fram till sin död 2002.
Stora verk
Merton Miller minns bäst för sin banbrytande forskning som hjälpte till att revolutionera företagens ekonomiska praxis. Modigliani-Miller-teoremet, som han författade med Franco Modigliani, bildade grunden för modernt tänkande i kapitalstrukturen. De konstaterade att det inte finns något som kallas rätt skuldkvot. Enligt teorin bör företagsledare försöka maximera företags nettoförmögenhet och minimera skatteskulden, så att skuldkvoten kan falla där de väljer att falla.
Utmärkelser och prestationer
1975 blev han stipendiat i Econometric Society. Han var också knuten till American Academy of Arts and Sciences, American Economic Association och American Finance Association.
1976 blev han ordförande för American Finance Association.
1990 tilldelades Merton H. Miller Sveriges Riksbankpris i ekonomiska vetenskaper till minne av Alfred Nobel tillsammans med Harry M. Markowitz och William F. Sharpe ”för deras banbrytande arbete i teorin om finansiell ekonomi.”
Personligt liv och arv
1943, strax efter examen från Harvard University, gifte sig Merton Miller med Eleanor Natalie Cohen, också från Boston. De hade tre döttrar; Pamela, född 1952; Margot 1955 och Louise 1958. Hans fru dog 1969.
Han gifte sig senare med Katherine Miller, men fick inga fler barn. Medan de bodde mestadels i deras radhus i Hyde Park, hade de också en reträtt på landet i Woodstock, där de tillbringade sina helger och trädde trädgården. Han var också förtjust i fotboll och var en anhängare av Chicago Bears.
Den 3 juni 2000 dog Miller i sitt hem i Chicago från lymfom vid sjuttioåldern. Han överlevdes av sin andra fru Katherine, tre döttrar och två barnbarn, Andrew och Eric.
Snabba fakta
Födelsedag 16 maj 1923
Nationalitet Amerikansk
Berömd: EkonomerAmerikanska män
Död vid ålder: 77
Soltecken: Taurus
Född i: Chicago, Illinois, USA
Berömd som Ekonom
Familj: make / ex-: Eleanor Miller (d. 1969), Katherine Miller far: Joel Miller mor: Sylvia Miller Död den: 3 juni 2000 dödsort: Chicago Stad: Chicago, Illinois USA Stat: Illinois Fler utmärkelser: 1990 - Nobelminnespriset i ekonomiska vetenskaper
